上交所官网显示杠杆式炒股，苏州丰倍生物科技股份有限公司(以下简称：丰倍生物)将于8月7日迎来主板IPO的上会检验。

丰倍生物报告期内业绩表现欠佳，2024年产能利用率下滑但募资扩产，实控人转让套现又现金分红。

净利润下滑 产能利用率未饱和

丰倍生物是一家废弃资源综合利用领域的高新技术企业，主要以废弃油脂生产资源化产品，形成了“废弃油脂—生物燃料(生物柴油)—生物基材料”的废弃资源再生产业链。此外，公司还依托自身油脂综合利用核心技术和渠道优势为客户提供油脂化学品。

事实上，丰倍生物报告期内业绩表现欠佳，营收增速存在波动，净利润增速更是连续两年呈现下滑趋势。

2022年-2024年，丰倍生物实现营业收入分别为17.09亿元、17.28亿元和19.48亿元，同比增速分别为31.89%、1.12%和12.75%。公司在招股书中提到，2024年我国生物燃料出口减少，公司积极应对、营业收入保持增长，但仍造成公司净利润小幅下滑。

上述同期内，丰倍生物归母净利润分别为1.33亿元、1.30亿元和1.24亿元，同比增速分别为30.85%、-2.73%和-4.54%；扣除非经常性损益后的净利润分别为1.36亿元、1.23亿元和1.15亿元，同比增速分别为27.26%、-9.48%和-6.28%，净利润下滑趋势明显，公司似乎正面临“增长乏力”的困境。

需要注意的是，作为资源综合利用企业，丰倍生物享受了一定的税收优惠政策，为公司净利润“添砖加瓦”。报告期内，公司增值税即征即退金额分别为1321.84万元、1905.94万元和691.10万元，占当期利润总额比例分别为9.21%、13.20%和5.14%。公司享受所得税税收优惠金额分别为1119.32万元、500.10万元和574.25万元，占当期利润总额比例分别为7.80%、3.46%和4.27%。

报告期内，丰倍生物境外销售收入分别为6.72亿元、6.73亿元和6.88亿元，占主营业务收入的比例分别为39.41%、39.00%和35.39%。其中，2022年和2023年，公司外销生物柴油的主要消费区域集中在欧洲，公司目前主要外销区域为瑞士、新加坡等市场。

然而，国际贸易存在诸多影响因素，丰倍生物主要境外市场的政治、经济、贸易政策等发生较大变化，均会对公司业绩造成影响。

事实上，丰倍生物的净利润下滑，或许就与欧盟生物柴油贸易政策调整、中国生物柴油出口量整体减少有关。报告期内，公司生物燃料业务占比由2022年的37.33%下降至2024年的19.01%，近乎腰斩。

对此，丰倍生物也在招股书中作出了风险提示，如果未来国内外宏观经济下行、生物柴油行业产业政策及国际贸易政策发生不利变化等不利情形，将导致2025年公司经营业绩不如预期，经营业绩存在下滑的风险。

2022年-2024年，丰倍生物产能利用率分别为95.28%、99.84%和76.31%。2024年度产能利用率有所下降主要系公司减少了部分出口生物柴油的生产，转而通过销售工业级混合油弥补生物柴油客户的需求缺口。

本次IPO，丰倍生物拟募资7.50亿元，用于新建年产30万吨油酸甲酯、1万吨工业级混合油、5万吨农用微生物菌剂、1万吨复合微生物肥料及副产品生物柴油5万吨、甘油0.82万吨项目。

丰倍生物想要增资扩产用意是好的，但是在行业热情渐退出口下降、产能利用率下滑的情况下，是否还具有其必要性有待考量。

毛利率高于同行业 实控人套现又获分红

2022年-2024年，丰倍生物主营业务毛利率分别为13.55%、13.92%和11.64%。2024年毛利率小幅下滑，主要系公司毛利率相对较低的工业级混合油产品收入占比大幅提升以及生物燃料毛利率有所下滑。

值得一提的是，丰倍生物主要产品生物燃料与卓越新能的生物柴油、嘉澳环保的生物质能源及隆海生物的生物柴油具有相似性。上述期间内，这些同行业可比公司相关业务毛利率分别为7.42%、5.10%和-4.09%，远低于丰倍生物。

出现这一情况的原因在于，丰倍生物及同行业可比公司的生产原料废弃油脂存在从个人供应商处采购可获取增值税即征即退税收优惠的情况；而各公司从个人供应商采购量占比不同，且该等税收优惠计入其他收益。

而将上述增值税即征即退税收优惠纳入考虑，并抵减相应的营业成本后，同行业可比公司毛利率均值分别为10.54%、7.74%和3.03%，丰倍生物毛利率则分别为14.33%、15.05%和12.03%。

由此可见，报告期内，丰倍生物考虑增值税即征即退后综合毛利率整体处于下滑趋势，与同行业毛利率变动情况一致。我国生物柴油自2023年下半年起出口销售下滑，行业内公司均受此影响，毛利率有所下滑。

至于丰倍生物综合毛利率整体下滑幅度小于同行业可比公司，或许还是和从个人供应商处采购可获取增值税即征即退税收优惠有所关系。而公司已经开始逐年减少个人供应商的采购数量。

2021年-2024年，丰倍生物向个人供应商采购废弃油脂金额分别为1.56亿元、2.73亿元、7639.21万元和5285.19万元，占废弃油脂采购金额比重为33.52%、39.01%、12.03%和6.07%。

丰倍生物表示，2024年，废弃油脂需求大幅增加，出于餐厨处理企业、粮油食品加工企业和油脂化工企业等企业类供应商废弃油脂供应规模较大且稳定的考量，公司向企业类废弃油脂供应商采购了更多的废弃油脂，因此减少了个人供应商的采购。

不过，丰倍生物企业供应商中，仅有益海嘉里一家连续三年均出现在公司前五大供应商之列，报告期内分别为第一、第一和第四大供应商，且采购占比均为超过6%。主要供应商变化如此之大，或许会对公司未来能够保持较高毛利率埋下了一定隐患。

截至招股说明书签署日，平原直接持有丰倍生物59.78%的股份，通过众和商务和福倍汇盈分别控制公司16.94%和8.68%的股份。综上，平原通过直接和间接方式合计控制丰倍生物85.40%的股份，为公司的控股股东和实际控制人。同时，平原担任公司董事长。

本次IPO前，丰倍生物曾多次出手收购实控人平原或其配偶韩琳琳控制的公司，即维格生物、良友油脂和福之源三家公司。在上述收购事项中，平原与韩琳琳合计获得股权转让款为3947.23万元。

此外，丰倍生物于2022年和2023年分别现金分红1500万元和1614万元，合计分红3114万元，而其中的八成都进入实控人的口袋。

事实上，在2023年6月丰倍生物提交的初版招股说明书中，拟募资约10亿元，还包含投资2.5亿元用于补充流动资金项目。或许是迫于“严禁边募资补流边现金分红”的政策红线杠杆式炒股，公司去掉了补流项目。

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